特别正在3月中下旬，跟着美国SEC拔除SAB 121（答应银行托管加密资产）、贝莱德等机构增持，叠加3月20日美联储“年内三次降息”信号，比特币送来强势反弹。全体来看，比特币正在3月的调整更多是手艺性批改，而非趋向性下跌。灰度研究从管Zach Pandl认为，市场对关税的负面影响已部门“计价”，最蹩脚的抛售阶段或已竣事。

　　这种矛盾的，让投资者无所适从，市场决心遭到严沉冲击，并对政策不确定性做出了敏捷反映，“big 7”（Alphabet、Amazon、苹果、Meta、微软、英伟达、特斯拉） 率先抛售潮，特斯拉一季度下跌近 36%，英伟达下跌近 20% 。做为标普 500 中主要构成部门，“big 7”自特朗普再度就任起市值曾经累计蒸发跨越 2。5 万亿美元，既是对前期估值泡沫（标普500市盈率21倍）的批改，亦是对政策不确定性的“用脚投票”。 到了3月底，美股部门反弹，标普500回升至5767点，反映出市场对政策“软化”的预期，即白宫可能采纳分阶段或宽免策略，而非全面加税，然而，事明其时市场的乐不雅预期落空了。

　　穆迪首席经济学家马克・赞迪将美国经济本年阑珊的可能性从岁首年月的 15% 大幅提高到 40%，高盛经济学家团队也将美国 12 个月内经济阑珊的可能性上调至 35% 。而正在3月，美国部门经济数据目标呈现下滑，虽然3月底的非农数据显示，美国目前赋闲率4。1%，但3月份消费者决心指数终值从2月的64。7降至57，较初值57。9有所回落，低于经济学家的预估中值，同时焦点PCE物价指数同比仍达2。8%，印证了“经济增加放缓，通缩”的窘境。

　　美股3月继续延续下跌态势，使得2025年第一季度标普500和纳斯达克以下跌8。7%和12。3%收尾，创下自2022年以来的最大季度跌幅。放正在更长的时间线 月被选美国总统以来，标普 500 指数从 6200 点跌至 5572 点，跌幅超 10%，从峰值蒸发了 4 万亿美元。

　　特朗普关税政策正在方才过去的3月曾经历了多次调整，4月2日，特朗普正式颁布发表实施“全面临等关税”政策——对所有出口至美国的商品征收至多10%的根本关税，并对约60个商业逆差显著的国度加征额外税费（如中国34%、越南46%、柬埔寨49%）——全球商业次序送来二和以来最猛烈的沉塑海潮。

　　跟着 4 月 2 日特朗普关税政策的落地，美国经济前景愈发扑朔迷离。若美国经济正在关税政策下未陷入深度阑珊，且美联储正在 6 月降息，比特币无望正在第二季度送来趋向反转。正在经济不不变期间，比特币稀缺性取避险属性将愈发凸显。一旦市场风险偏好回升，比特币做为新兴资产类别，无望率先冲破环节阻力位，送来价值沉估。

　　值得一提的是，正在降息预期、关度、阑珊风险三者的动态感化之下，已无机构明白指出，单边押注美股的风险收益比显著恶化。例如，AQR 本钱办理公司就投资者，正在这种下，需比以往更依赖多元化策略，切不成盲目押注美股单边上涨。

　　过去两年，美股因“TINA”（There Is No Alternative to equities，除股票外无更好选择）吸引全球资金，市值占全球股市的50%以上。正在市场繁荣期间，投资者对美股的乐不雅情感不竭推高股价，轻忽了潜正在风险。但跟着经济周期的演进，这种根基面的高估值愈起事以维系，机构对美股的乐不雅预期正正在批改：高盛将标普500年终方针从6500点下调至6200点，来由为“关税风险取盈利增速放缓”；摩根士丹利则，5500点或是手艺性反弹起点，但需企业盈利触底支持。这一调整反映了市场对美股“盈利驱动”逻辑的质疑——2025年标普500盈利增速预期已从11%下调至7%，而科技七巨头的盈利增加劣势正正在收窄，取标普493的差距从30个百分点降至6个百分点。 取此同时，美国政策信号的紊乱进一步加剧市场发急。特朗普一边催促美联储降息，一边又疑惑除经济阑珊可能；白宫官员一方面淡化阑珊风险，另一方面又认可过渡期阵痛 。

　　因而我们也看到，3 月美联储决定维持利率正在 5。5% 不变。 正在4月2日新关税政策颁布发表后，买卖员加大押注美联储将于6月起头降息，并正在10月前累计降息三个25个基点（即0。75个百分点）。据透社报道，美联储6月会议上降息的概率已上升至约70%，而正在关税颁布发表前这一概率为约60%。 取此同时，关税政策的影响远不止于美国国内经济取美联储货泉政策。特朗普奉行的 “对等关税” 打算，既想借关税添加财务收入，又以此为筹码，其他国度降低关税或做出其他政策改变。其他国度能否情愿共同构和？特朗普又能正在构和中做出几多让步？目宿世界上的次要经济体都正在制定反制清单，有阐发认为，全球商业摩擦正由“点状冲突”“系统性匹敌”演变。将来全球经济取金融市场，仍需要正在这种不确定性中承压。

　　虽然当前加密市场仍然正在最新关税政策的暗影之下，但美国对加密资产范畴的承认和监管历程已愈发清晰，一系列行动正为行业久远成长铺就道：起首是3 月 6 日，特朗普签订行政号令，将此前的约 20 万枚 BTC 纳入储蓄，明白四年内不出售。这是美国初次将比特币做为永世性国度资产进行办理，标记其 “数字黄金” 地位确立。该行政号令虽非立法，却为后续政策奠基根本。 其次，SEC正逐渐放松其对加密货泉的汗青强硬立场，已正在3月举办了首场加密货泉圆桌会议，并打算正在本年4月、5月、6月再举办4场关于买卖、托管、代币化和DeFi的圆桌会议，明白从 “法律为从” 转向 “合做取法则制定”，被视为监管框架落地的环节前奏。特别是SEC颁布发表拔除SAB 121，意味着银行终究能托管加密资产，SAB 121政策废止后，摩根大通、高盛等保守金融机构当即启动加密托管办事。

　　标普 500、纳斯达克及 “big 7”一季度普跌，比特币同样蒙受市场波动取政策不确定性的双沉冲击，可是正在一片震动中，其表示仍可谓坚挺：履历 2 月末的猛烈波动后，比特币正在 3 月并未呈现单边下跌，而是呈现“V型”震动先抑后扬。月度跌幅收窄至 2。09%，显著优于纳斯达克指数同期 8。2% 的跌幅。正在过往相当长的期间内，比特币取科技股的走势高度类似，往往同涨同跌。

　　美股取美元联袂大幅下跌，美元指数跌破 104 关口；纳斯达克指数期货暴跌逾4%，标普500指数期货下跌3。5%。而美国7大科技巨头公司股票，跌幅尤为较着，苹果公司盘后大跌7。5%。资金疯狂涌入避险资产，现货黄金价钱飙升，一举冲破 3160 美元 / 盎司，刷新汗青高位。 此次加征关税的税率之高、范畴之广，远超华尔街此前预估。投资者担心关税大和最终会冲击美国经济增加根底。起首是供应链断裂风险。针对汽车、钢铝、科技产物的定向加税（部门税率达25%-50%），企业加快供应链区域化沉组，财产链成本陡增。其次是通缩螺旋现忧。摩根大通测算显示，叠加反制办法后，美国CPI可能被推高2-2。8个百分点。

　　3月全球市场政策不确定性之中，孔殷探索新锚点。美股加快估值沉构，加密市场也不免随场面地步波动。而跟着4月2日新的关税投下，全球商业次序面对深度沉塑，经济政策告急调整。越是正在这种时候，耐心守候越显环节。待新次序逐渐沉塑到位，市场情感也将随之回暖。

　　机构投资者对加密资产特别是比特币的热情也正在持续攀升。3 月 31 日，全球顶尖资产办理公司贝莱德（BlackRock）的首席施行官 Larry Fink，发布了一封长达 27 页的年度致投资者信。正在信中，Fink 以极为稀有的庄重口气发出警示：若美国无法无效管控不竭膨缩的债权取财务赤字，那么美元数十年来稳坐的 “全球储蓄货泉宝座”，极有可能被比特币等新兴数字资产取而代之。值得一提的是，芬克正在信中一共7次提到比特币，8次提到美元，凸显了比特币正在当下金融语境中的主要性，更暗示了其正在全球经济款式演变中潜正在的环节脚色。